La confianza de los inversionistas este año estuvo afectada por la política comercial de Trump —que provocó una fuerte caída del mercado bursátil en abril—, las preocupaciones fiscales en EE.UU., que volvieron a primeras planas en mayo; los problemas políticos en Europa, principalmente en Francia a mediados de año; el largo cierre del Gobierno de EE.UU. en octubre, y las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la inteligencia artificial en noviembre.
Si bien varios de estos factores aún no están resueltos, los mercados financieros se perfilan para culminar 2025 con rendimientos favorables y vislumbran buenas perspectivas de cara al 2026, por lo que correcciones del mercado como las actuales (noviembre), creemos, reflejan buenos puntos de entrada para quienes buscan construir un portafolio de inversiones o balancear posiciones.
La percepción del mercado usualmente es que la Bolsa americana está cara. Y lo está. La última vez que sus valorizaciones se acercaron al promedio histórico fue en 2022. El principal fundamento para las valorizaciones son los resultados corporativos, pues han explicado el 70% del rendimiento durante los últimos 10 años. Sin embargo, los resultados corporativos reportaron un aumento de 13% durante el tercer trimestre, superando el ritmo del trimestre anterior (12.8%) y superando también el crecimiento promedio de los últimos cinco años. Por tanto, la previsión de crecimiento de utilidades para este año y el próximo siguen siendo sólidas.
Teniendo en cuenta estos factores, hay una serie de riesgos que se deben tener en cuenta. Aparte de los riesgos macroeconómicos y políticos, el riesgo de concentración sigue mereciendo atención, ya que el 10% de las acciones más importantes del S&P500 representan más de tres cuartas partes de la capitalización bursátil del índice. Las elevadas valoraciones pueden amplificar este riesgo y provocar que cualquier noticia negativa relacionada con estas empresas de gran capitalización tenga un impacto amplificado en el mercado en general.
Creemos que los factores que hemos destacado son constructivos, lo que permite una mayor apreciación de los precios de los activos de riesgo. También hemos destacado una serie de riesgos, lo que apunta a la importancia de evitar una toma excesiva de riesgos en las carteras. Un enfoque mesurado en la construcción de carteras, que incluya una combinación saludable de activos de riesgo, como acciones, con activos que preservan el capital, como los de renta fija, es prudente en estos momentos.