Permítanme contarles qué pensamos del crecimiento global. El pronóstico de nuestro equipo de Scotiabank Economics es de 2.9% para este año y de 2.7% para el próximo, por debajo del promedio de los dos años previos (3.4%). Este escenario de “aterrizaje suave” no es nuevo. Las razones están relacionadas con el aumento de las barreras comerciales, pues el arancel promedio mundial se ha cuadruplicado, lo que ha generado incertidumbre, afectando la inversión y el comercio global.
Creemos que los aranceles deberían seguir provocando fricción en las perspectivas de crecimiento en los próximos trimestres, en particular en los EE.UU., pues el crecimiento se desacelerará del 1.8% que se prevé para este año al 1.4% en 2026. Estas cifras son débiles para EE.UU. y están por debajo de su crecimiento potencial (1.8%).
El crecimiento de la eurozona, por ejemplo, podría verse afectado por los elevados aranceles farmacéuticos; mientras que una polémica renegociación del tratado de libre comercio entre EE.UU., México y Canadá, programado para mediados de 2026, podría reavivar los temores de recesión.
La Unión Europea alcanzó un acuerdo comercial con EE.UU. que establece un arancel del 15%. Si bien es menor que el 25% inicialmente anunciado, impactaría en un menor volumen exportado y en una mayor presión sobre su competitividad si se toma en cuenta la apreciación de 15% que ha registrado el euro frente al dólar este año. El aumento gradual del gasto público en Alemania durante los próximos trimestres debería compensar adecuadamente estos desafíos comerciales, pero se espera que Alemania, Francia e Italia (que en conjunto representan el 55% de la economía de la eurozona) solo crezcan un leve 1% en 2026.
China muestra una desaceleración a pesar de los esfuerzos de las autoridades por impulsar el gasto, aunque con medidas efímeras. En la situación actual, a falta de otra ronda de estímulos del Gobierno, China va camino de no alcanzar su objetivo de crecimiento del 5% este año, y probablemente se desacelere a un 4% en el periodo 2026-2027.
En Sudamérica las tendencias de crecimiento son más firmes, con perspectivas alentadoras para Chile, Colombia y Perú. Sin embargo, las elecciones generales en estos países, entre noviembre y abril, estarían acompañadas de cierta cautela que debilitaría temporalmente el ritmo de crecimiento.
En síntesis, en este entorno mantenemos una postura cautelosa pero constructiva. Creemos que las condiciones económicas se mantendrán resilientes y favorecerán la obtención de buenos resultados empresariales.