Informe Ronin
La economía peruana ha mostrado un dinamismo relativamente bueno en los últimos años. El crecimiento del PBI se habría ubicado por encima del 3% por segundo año consecutivo en 2025, la demanda interna habría crecido por encima del 5% y la inversión privada a una tasa cercana al 10%.
Más allá del crudo, entran en juego China, sanciones y control de flujos energéticos.
Este comportamiento se ha dado en un contexto en que nuestros términos de intercambio, es decir, la relación entre los precios de los bienes que vendemos al exterior (cobre, oro) y los precios de los bienes que compramos del exterior (petróleo, insumos agrícolas) se ubican en máximos de por lo menos 75 años, periodo del cual se tiene registro oficial (ver gráfico 1).
Hacia adelante, la gran pregunta que surge es si podremos mantener el actual ritmo de crecimiento, si este se desaceleraría o podría ser mayor. En nuestro escenario base, el de mayor probabilidad, se proyecta que el PBI crecería alrededor del 3% en promedio durante 2026 y 2027 (ver gráfico 2).
El entorno externo sería relativamente favorable. Los términos de intercambio alcanzan nuevos máximos históricos debido al proceso de transición energética mundial, el auge de la inteligencia artificial y la debilidad del dólar como activo de refugio. La Reserva Federal de Estados Unidos continúa recortando su tasa de interés de referencia con cautela y el crecimiento económico mundial se mantiene estable, aunque ligeramente por debajo del promedio de los últimos 25 años.
Entorno interno
En cuanto al entorno interno, no se prevén choques climáticos adversos, la inflación continuaría controlada, el nuevo gobierno mantiene las reglas de juego y la confianza empresarial no se deteriora de forma significativa. Sin embargo, la incertidumbre electoral tendría un impacto negativo, aunque acotado, sobre los flujos de capital y la inversión privada, tal como lo sugiere la evidencia internacional para este tipo de episodios1.
En un escenario optimista, el crecimiento de la economía podría acelerarse a tasas cercanas al 4% si es que el nuevo gobierno envía señales inequívocas de estabilidad y compromiso mediante el anuncio de algunas reformas clave en materia de desregulación y el cumplimiento estricto de las reglas fiscales. Además, la nueva Ley de Asociaciones Público-Privadas (APP), que simplifica procesos y limita la intervención del MEF a lo fiscal, tendría que demostrar su eficacia para acelerar proyectos de infraestructura.
No se puede ignorar que existe un escenario pesimista, cuya probabilidad no es tan baja, donde el crecimiento cae por debajo del 2.0%. Este se materializaría si ocurre un fenómeno El Niño de magnitud moderada a fuerte, bastante similar al ocurrido en 2023; asimismo, resurgen conflictos sociales que paralizan proyectos de inversión, se deterioran aún más las cuentas fiscales y el nuevo gobierno erosiona la confianza de los empresarios con medidas populistas. Este escenario es un recordatorio de que los fundamentos macroeconómicos actuales son un colchón, mas no un escudo contra las malas decisiones políticas. De esta manera, el nuevo gobierno será fundamental para determinar en cuáles de los escenarios presentados nos ubicaríamos.
iLa productividad, el lastre estructural!
Más allá del ciclo político-electoral, la economía peruana arrastra un lastre estructural: su baja productividad, sostuvo Isaac Foinquinos, economista jefe de Ronin. Indicó que el menor crecimiento de la última década se explica principalmente por la caída en la productividad total de factores.
Manifestó que elevar la productividad implica atacar problemas de fondo: un entorno para hacer negocios que obliga a esperar 180 días por un permiso de construcción, que tarda 75 días en registrar una empresa o que consume 480 horas al año en trámites tributarios.
Además, indicó que urge rediseñar la ineficiente ejecución de la inversión pública, donde estudios del Banco Mundial señalan que casi el 50% de los proyectos iniciados desde 2012 están paralizados o abandonados, desperdiciando recursos equivalentes a más de tres años de inversión.
1Maria Arakelyan, and Tatiana Evdokimova. “Elections Matter: Capital Flows and Political Cycles”, IMF Working Papers 2025, 243 (2025), accessed 2/1/2026.
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