Los mercados de metales preciosos están han experimentado una de las mayores volatilidades en décadas. El precio del oro y de la plata, después de una fuerte alza que llevó a máximos históricos, sufrió caídas abruptas que han puesto a prueba la convicción de los inversores sobre hasta qué punto la apuesta por estos metales contribuye a amortiguar los riesgos macroeconómicos y geopolíticos, en su rol de activos refugios, y cuándo son meramente una inversión especulativa.
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El agravamiento de la caída de los metales coincide con un desplome de los precios del petróleo.
Durante el último año, los precios de ambos metales se dispararon de forma poco común en los mercados de commodities. El oro, de haber subido 64.6% en 2025, avanzó 25.4% en solo los primeros 28 días de este año, para luego derrumbarse hasta 13% en las últimas dos jornadas. Hoy, en lo que va del año, el metal mantiene ganancias del 8%.
De similar forma, la plata subió más de 140% el año pasado, llevando su precio a máximos cercanos a $72 por onza, impulsada por expectativas de inflación, fuerte demanda especulativa y percepción de escasez. Estos llevaron a la plata a aumentar su cotización en 63% hasta el 28 de enero para luego desplomarse 30% en las últimas dos sesiones.
Esta dinámica ha generado pérdidas de valor estimadas en varios billones de dólares en conjunto para ambos metales a escala global, aunque las estimaciones varían según la fuente.
¿Qué impulsó el rally?
Los analistas señalan varias causas simultáneas que explican la subida de precios antes del desplome:
1) Demanda especulativa y narrativa de refugio
Muchos inversores compraron oro y plata como supuesta cobertura ante riesgos geopolíticos, inflación o debilidad del dólar, creando una “manía” alrededor de estos activos.
2) Factores estructurales en la plata
Además del componente de inversión, la plata tiene un papel industrial considerable (paneles solares, electrónica), lo que ha aumentado su demanda física.
3) Percepciones sobre política monetaria
Expectativas de políticas monetarias más laxas y posibles recortes de tasas durante parte de 2025-2026 alimentaron apuestas hacia activos sin rendimiento, como los metales preciosos.
Importante: ninguna de estas narrativas explica por sí sola la magnitud del rally. El análisis de fondo sugiere que hubo una mezcla de fundamentos cambiantes y especulación financiera.
¿Qué detonó el desplome?
El punto de inflexión más claro fue el cambio en las expectativas sobre política monetaria de la Reserva Federal de EE.UU.
Trump designó a Kevin Warsh como próximo sucesor de Jerome Powell en la presidencia de la Fed, pero desde que empezó su mandato, ha estado presionando contantemente a Jerome Powell para ejercer un mayor control sobre la fijación de las tasas de interés.
Incluso, Trump se atrevió a calificar de “estúpido” a Powell por hacer oídos sordos a sus llamados a bajar las tasas de interés para contrarrestar el impacto sobre la economía estadounidense de sus políticas comerciales, migratorias, fiscales y regulatorias.
Trump afirmó que sería inapropiado preguntarle a Warsh si recortará las tasas de interés, al señalar que quería mantener a su nominado “agradable y puro”. No obstante, el presidente dijo estar convencido de que Warsh se inclina por reducirlas.
Así, la expectativa de mayores rendimientos reales y un dólar más sólido tiende a hacer menos atractivos los activos sin rendimiento, como el oro y la plata.
Adicionalmente, mecanismos de mercado como el aumento de requerimientos de margen por parte de bolsas de futuros, forzaron ventas y profundizaron las caídas de precios.
Interpretaciones de mercado
Pese a la caída reciente, los analistas coinciden en que el evento no necesariamente significa el fin de un mercado alcista de largo plazo, sino más bien una corrección tras un rally excesivo.
Grace Peters, estratega global de inversiones de JPMorgan Private Bank, dijo al programa Squawk Box Europe de CNBC, que consideran que el oro es la mejor cobertura geopolítica.
Afirmó que la justificación para que los inversionistas mantengan oro es el hecho de que los bancos centrales de los mercados emergentes como Polonia y Brasil todavía no cuentan con altas posiciones del metal como sí ocurre con los mercados desarrollados.
“Creo que una asignación de entre 5% y 10% en las carteras es un nivel al que podríamos llegar de manera razonable, y cuando revisamos las carteras de nuestros propios clientes, aún no están en ese nivel en oro”, añadió.
Según algunos estrategas, la volatilidad en metales puede continuar si persisten las incertidumbres macroeconómicas y sobre políticas monetarias futuras.
Otros analistas han sostenido que el desplome del oro es solo una “corrección saludable” más que el inicio de una caída más profunda, y advirtieron que los inversionistas deben estar preparados para algunos días adicionales de volatilidad.
Por su parte, analistas de Deutsche Bank reiteraron su proyección de que el oro subirá hasta los US$6,000 por onza hacia fin de año.
Perspectivas
El auge y la caída del oro y la plata en meses recientes ofrece lecciones para inversores y gestores de portafolios. No existe una única variable explicativa: factores macro, expectativas de política monetaria y especulación se entrelazaron.
La volatilidad extrema puede presentar oportunidades, pero también riesgos significativos para quienes entran tarde en el mercado.
La historia reciente recalca la importancia de diversificación y gestión del riesgo, más allá de narrativas simplistas de “refugio seguro”.
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