La disciplina fiscal se vuelve determinante para la efectividad de la política monetaria. Un mayor crecimiento del gasto público sin una expansión de la economía que la respalde, genera presiones inflacionarias.
El gerente general del Banco Central de Reserva (BCR), Paul Castillo, señaló que la credibilidad de la autoridad monetaria no es suficiente si la política fiscal pierde orden, ya que ello dificulta su capacidad de respuesta.
Congresistas Gladys Echaíz y Ed Málaga formularon pedido al titular del grupo de trabajo, Arturo Alegría, ante denuncia de presuntas irregularidades.
Durante su participación en la conferencia “¿Finanzas Públicas y Retos Macrofiscales en el Perú?”, organizada por el Consejo Fiscal y el Departamento de Economía de la PUCP, Castillo explicó que, aun cuando un banco central cuente con credibilidad y un historial sólido, un deterioro fiscal complica la conducción de la política monetaria. En ese sentido, remarcó la importancia de la coherencia entre ambas políticas para preservar la estabilidad macroeconómica.
Castillo situó este riesgo en un contexto más amplio para la región. Indicó que América Latina enfrenta un choque de oferta de magnitud considerable y duración incierta, en un escenario caracterizado por un deterioro de los indicadores fiscales. Detalló que el déficit promedio ha aumentado respecto de décadas previas, mientras que los niveles de deuda se han elevado de forma significativa.
A ello se suma un problema estructural de fondo: la desaceleración de la productividad. Según explicó, en el caso peruano esta no ha mostrado crecimiento en la última década, lo que ayuda a entender por qué la expansión económica actual es menor, incluso en un entorno de términos de intercambio favorables.
El gerente del BCR también advirtió que el menor crecimiento económico, junto con episodios de tensión política y social, incrementa la presión sobre las decisiones de política económica. En ese contexto, señaló que cuando el espacio fiscal es limitado, existe el riesgo de trasladar dichas presiones hacia la política monetaria.
No obstante, Castillo reconoció algunos avances en la región. Destacó que, en las últimas dos décadas, las economías latinoamericanas han fortalecido su capacidad de respuesta ante choques externos, han mejorado su regulación financiera y han utilizado el tipo de cambio como mecanismo de absorción de impactos, sin registrar crisis financieras como en otros contextos internacionales.
Pese a ello, advirtió sobre riesgos en escenarios favorables. Señaló que altos términos de intercambio pueden generar ingresos fiscales adicionales sin necesidad de ajustes, lo que podría incentivar aumentos de gasto de carácter permanente. En esa línea, subrayó la importancia de que las medidas fiscales mantengan un carácter temporal y estén respaldadas por una institucionalidad sólida.
Finalmente, Castillo enfatizó que el principal desafío no es solo mantener la estabilidad, sino recuperar el crecimiento. Indicó que el país enfrenta un contexto externo particularmente favorable, con términos de intercambio en niveles históricamente altos, lo que representa una oportunidad para fortalecer capacidades, reconstruir espacios fiscales y elevar el crecimiento potencial. Advirtió que no aprovechar este escenario podría complicar las condiciones económicas en el futuro.
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