En el marco de la conferencia Investor realizada en Santiago de Chile, Perú21 conversó con Andrés Venegas, Head de Mercados de Capitales de Credicorp Capital, sobre los desafíos y oportunidades que enfrenta el mercado de capitales en la región andina.
Defensa reiteraremos que no hay ninguna prueba que involucre a especialista en el delito de colusión.
Venegas aborda temas clave como la liquidez bursátil, la integración de las bolsas de valores, el impacto de los retiros de AFP en Perú, y el rol de la coyuntura política en las decisiones de inversión.
¿Cuál es el nivel de liquidez que hay actualmente en el mercado de capitales en la región? ¿Qué tan importante es para el PBI de esos países?
El nivel de liquidez de los mercados andinos (Colombia, Perú y Chile) ha venido mejorando desde el 2023. Hoy en día Chile tiene un promedio diario transado de US$ 183 millones, Colombia del orden de US$30 millones y Perú de US$14 millones. Hemos visto una buena recuperación desde los niveles que se veían en el 2023 y estamos siendo optimistas de que se puede seguir profundizando, especialmente cuando de la consolidación de Nuam Exchange que ha resultado de la fusión de las tres bolsas: la Bolsa de Comercio de Santiago, de la Bolsa de Valores de Lima y la Bolsa de Valores de Colombia. Esto va a permitir que seamos un mercado más visible para los inversionistas internacionales, que haya más emisores, que haya mayor profundidad y mayor liquidez. Es un proceso que se viene ejecutando. Somos optimistas que el próximo año ya se pueda ver materializado. En ese orden de ideas creo que el mercado va a seguir creciendo y se va a seguir profundizando.
¿Cómo se posiciona el mercado andino de estos tres países a nivel global, sobre todo en este escenario complejo con aranceles, con crisis? ¿Resulta atractivo para inversionistas extranjeros fuera de la región?
Al final del día la apuesta de tener un mercado consolidado implica tener un mercado más grande y más profundo que resulte de mayor interés dentro del universo elegible de inversiones. Si bien Chile es el mercado más grande de los tres, resulta siendo aún pequeño visto individualmente. La apuesta de tener un mercado conjunto es precisamente generar mayor visibilidad de parte de los inversionistas extranjeros, principalmente porque van a tener mayores alternativas de diversificación de riesgos, de diversificación a través de industrias y esto va a generar mayor atracción de este tipo de capitales.
Sin embargo, no es simplemente tener la fusión de las bolsas en términos de sistemas tecnológicos y operativo, se tienen que observar temas regulatorios como lo que mencionas de temas impositivos, temas de buen gobierno de parte de los emisores listados, temas de de protección de los accionistas minoritarios, temas contables, temas de código de buen gobierno de las empresas y demás.
Entonces, en la medida que haya una voluntad, no solamente del proyecto de Nuam Exchange como tal, sino también de los gobiernos de generar estándares homogéneos, ahí es cuando vamos a poder conseguir realmente un mercado integrado que va a redundar en el beneficio y la visibilidad que va a ofrecer el mercado a nivel internacional con sus comparables.
¿Qué tan importante o cuál puede ser el impacto que va a generar esta época electoral en los tres países?
Después de muchos años, 2026 es un año donde convergen cambios de presidencia tanto en Colombia, Perú y Chile. Sin duda estos temas políticos siempre van a generar volatilidad en los mercados y cierto nivel de incertidumbre en la medida de que se vayan acercando las fechas para ver cuál es el perfil de los gobiernos que pueden ser elegidos. Sin embargo, nosotros también creemos que en esta volatilidad se pueden dar oportunidades, dado que los niveles de entrada o los precios a los que se pueden conseguir los precios de las acciones pueden generar un nivel de entrada atractivo para generar rentabilidades.
Más allá de la incertidumbre que genera el tema político, hay que tener en cuenta que se debe ser consciente del perfil de riesgo que se tiene a la hora de constituir un portafolio, especialmente en acciones, teniendo en cuenta que la volatilidad va a afectar las rentabilidades y también el perfil de permanencia a la cual quiero tener exposición. Entonces es muy importante estar bien asesorados, estar bien perfilados en términos de apetito al riesgo para constituir un portafolio, y más en épocas de elecciones, pero siempre teniendo presente también que hay un horizonte de tiempo en el cual se deben planear las estrategias de inversión.
En Perú se ha aprobado un octavo retiro de AFPs y también el gasto público está aumentando bastante. ¿Qué imagen generan o cómo afecta la confianza que cuentan los inversionistas en el Perú sobre el mercado de capital?
En términos de mercado de capitales puede tener diversos efectos. Por ejemplo, en la medida que los fondos institucionales tengan menos recursos para invertir y administren portafolios más pequeños, va a generar una afectación directa en la dinámica de mercado de capitales. Y claro, como las inversiones que hacen los fondos de pensiones, por ejemplo, en acciones que son empresas que movilizan la dinámica económica del país, va generando un efecto y un deterioro en la dinámica económica. Cuando los inversionistas extranjeros ven que esa dinámica que proporcionan las AFP se ve afectada o reducida, pues también no generan tanto atractivo para ser susceptibles de ser elegidos a la hora de inversión y más con algunos comparables de la región. Perú es el mercado con menor dinamismo de promedio diario transado en el mercado de acciones y si estos retiros se siguen materializando, podemos seguir viendo efectos directos en ese volumen promedio diario.
¿Qué reformas se puedan hacer para generar más dinamismo en este sector?
A la luz del proyecto de Nuam Exchange no es solamente tener esa voluntad de integrar las bolsas a nivel operativo y tecnológico, (…) hay otros temas que dependen de la voluntad política de los gobiernos para poderse alinear como temas tributarios, temas de protección de accionistas minoritarios, códigos de buen gobierno de las compañías que van a estar listadas, requisitos mínimos para listarse y muchas cosas que son definiciones que requieren mucha voluntad política para que los gobiernos puedan llegar a acuerdos para crear un mercado común. Sin embargo, no son necesariamente temas que estén dentro de la prioridad de las agendas políticas, y mucho menos en épocas preelectorales, pero sin duda va a ser un factor determinante que vamos a tener que tener en cuenta para que podamos avanzar en una integración total y real del mercado andino.
¿Cuál es la estrategia de Credicorp Capital para afrontar estos años, sobre todo este periodo electoral y de incertidumbre en la región?
Bueno, Creditcorp Capital tiene más de 12 años asesorando inversiones. Hemos desarrollado una gran experiencia principalmente en estos mercados a través del tiempo y tenemos una red de especialistas que acompañan todas estas coyunturas y esta es una más de ellas. Como te dije, no necesariamente es una coyuntura que sea mala porque también podemos ver cambios de gobiernos a gobiernos más pro-mercado o también cambios que generen incentivos en las inversiones de los productos de mercado de capitales.
¿Cuál de los tres países es en el que se avizora un panorama más tranquilo, que genere un poco más de certidumbre?
En términos políticos es difícil hacer una predicción, pero sí hay algo claro. Cuando tú tienes unos gobiernos que tienen reglas de juego claras, que promocionan los activos de mercado de capitales, que hacen definiciones en términos de cómo el mercado de capitales hace aporte al crecimiento económico de los países, es cuando se genera mayor interés para que los diferentes inversionistas estén dispuestos a hacer inversiones en acciones, que a la vez estas compañías son las que hacen las inversiones en el sistema productivo de las economías. Es difícil predecirlo, pero digamos que bajo una filosofía de libre mercado y de apoyo a los mercados de capitales, los gobiernos que van en esta línea sin duda van a generar un mayor dinamismo en sus mercados.
¿Cuál es la proyección sobre los nuevos gobiernos que pueden asumir el próximo año?
Poder estar seguros de cuál es la línea de los gobiernos que van a seguir en nuestros países es difícil, pero sí creemos que la línea que tenemos hoy en día va a tender a moderarse. Creo que muchos de los ciudadanos de nuestros países han visto que hay la oportunidad de tener algún cambio y somos optimistas de que sea para mejor.
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